全球养老金资产积累的趋势与启示

2008年金融危机的爆发导致全球养老金资产规模缩水21%，由此，2009年初华尔街日报甚至对养老金的积累模式和社会保障模式展开新一轮的讨论。而随着全球经济的回暖，全球金融市场逐步走出危机，2009年养老金资产规模扭转跌势、大幅增加。

韬睿惠悦咨询公司2010年2月特此发布《全球养老金资产研究》报告，覆盖13个全球最大的养老金市场(P13)，具体包括澳大利亚、加拿大、巴西、法国、德国、香港地区、爱尔兰、日本、荷兰、南非、瑞士、英国和美国，其中巴西和南非第一次进入研究。报告对金融危机以来的全球养老金积累趋势作出了概括性的分析。本专栏结合其他资料，在此摘录和汇总，以提供一些启示。

全球养老金市场止跌企稳

总体上，2009年全球13个养老金主要市场的资产规模为23.29万亿美元，继2008年下降25%后，2009年全球养老基金的资产总规模上升了10%(以美元计); 2009年养老金资产规模占到全球平均GDP的70%，虽然低于10年前的76%，但已恢复到了2006年的水平，且明显高于2008年58%的水平。

2009年，几乎所有国家的养老金资产规模都显著增长，这使过去5年的增长率为正。唯一例外的是日本，虽然2009年有正增长，但其五年期的资产规模增长率仍然为负。美国、日本和英国是世界上最大的养老金市场，尽管过去十年里他们在全球养老金市场的份额有所下降，但目前仍分别占13个养老金市场(P13)的57%、14%和8%份额。而其中7个养老金资产最大的国家(P7)，其养老金资产占13个养老金市场(P13)的94%。

DC型养老金计划资产占比增加

按照养老金计划DB(确定收益)和DC(确定给付)两大类别分解，近十年来，全球DC和DB养老金计划的资产都在不断增长，但DC计划的增长速度相对明显高于DB计划，因此总体上DC占比不断提高，DB占比不断降低。1999年至2009年,P13中DC、DB计划的资产规模复合年均增长率分别为6.4%和1.6%。

目前DC计划资产约占全部养老金资产的42%，其中DC资产比例较大(超过50%)的国家有澳大利亚、香港地区、南非、巴西、瑞士和美国;而日本基本上全部为DB计划，荷兰原来全部是DB计划，目前有向DC计划转向的趋势(2003年底其养老金资产基本全部是DB计划)。而加拿大是过去十年中唯一一个DC计划资产相对DB计划资产减少了的国家。

资产配置调整方向

在资产配置方面，13个全球最大的养老金市场(P13)的资产配置比例为：股票54.4%、债券26.9%、现金1.3%和另类资产17.4%(见表3)。其中风险资产配置比例最大的主要是美国、英国和澳大利亚，而荷兰、瑞士和日本则采取更为保守的投资策略，配置较多的债券和较少的股票。而在澳大利亚、加拿大、日本、荷兰、瑞士、英国和美国这7个养老金资产最大的国家(P7)中，2009养老金的资产配置结构呈现债券比例下降、股票比重上升的特点：对债券的配置从20的25%增加到了2008年的32%，但在2009年又跌回到了27%。对股票的配置则在2009年大幅上升到了54%。另类资产的比重在过去5年间从12%上升到了17%。