养老金入市准确时间 养老金入市两大失衡难题待解

近日，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)，放宽了对基本养老保险基金(以下简称“养老基金”)，包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金的投资限制，允许养老基金投资股票、股票基金、混合基金和股票型养老产品(不超过养老基金资产净值的30%)，以及投资国家重大项目和重点企业股权等(不超过养老基金资产净值的20%)。

但是，我们在看到《办法》积极意义的同时，也应该看到，目前我国养老金体制存在较大的结构失衡问题，这些问题不会随着养老金资产投资范围的扩大而消失。相反，如果这些结构失衡问题得不到有效解决，会对养老资产投资的未来发展潜力形成重要制约。

这里所说的结构失衡问题，首先是养老金地区结构的失衡。以资金规模最大的城镇职工基本养老保险基金问题为例，根据中国社科院社会保障研究所所长郑秉文主编的《中国养老金发展报告2013》披露，2012年我国各省级单位养老金当期征缴收入(不计财政补贴)不抵支出的有19家(不包括新疆建设兵团)。

造成我国各地养老金财务状况苦乐不均的一个重要原因，是目前我国养老金属地管理体制与劳动力流动不相适应。我国数以亿计的农村劳动力从中西部向东部地区流动，形成养老金缴费向相同方向的转移。2012年，我国城镇职工基本养老保险当期结余906亿元，而劳动力流入大省广东结余就高达652亿元，江苏、浙江和北京等省市结余也都在300亿元以上。所以，目前部分沿海省份的养老基金结余是以大多数中西部省份的养老金亏损为代价的。可以说，目前的《办法》与沿海基本养老金有较多结余的省份有关，而与大多数中西部省份无关。

我国早已明确了基础养老金实现全国统筹的方向，今年国家人保部还将提出全国统筹方案。今后基础养老金实现全国统筹将对养老金结余情况产生什么影响，可能需要开展进一步的研究和评估。

另一个结构失衡问题是养老基金不同支柱的失衡。我国城镇职工基本养老保险实行社会统筹与个人账户相结合的制度。至少在理论上，社会统筹的基础养老金实行现收现付制，个人账户养老金实行基金制(积累制)。但在实践中，实际大量个人账户资金被用于发放养老金，形成数以万亿元的个人账户“空账”。由于社会统筹入不敷出的局面难以改变，所以个人账户空账的规模还会不断增大。

值得注意的是，目前《办法》适用于三类基本养老保险基金，但是并没有区别(实际上也难以区别)其中的社会统筹与个人账户养老金资产。实际上，实行现收现付的社会统筹养老金用于投资的空间非常有限，人口老龄化进程也将不断压缩这一空间。今后我国社会统筹与个人账户如何改革，显然也是一个需要深入研究的问题。

所以，尽管目前出台《办法》是好事，但是只有深化基本养老保险的体制改革，才能使基本养老基金的投资走得更远，收到更好的效果。